CJ CGV가 2056년까지 30년 만기 자본으로 인정되는 사채를 발행하기로 결정했다. 발행일은 2026년 3월 9일로 확정됐고 표면이자율은 연 6.1%다.
조달 목적은 시설 자금 확보로 보인다. 이자 지급은 연 4회로 예정됐고 첫 지급은 2026년 8월 28일이다. 2029년 5월 28일부터는 단계적으로 최대 연 5%까지 금리가 상향 조정된다. 만기 상환은 2056년 5월 28일에 원금의 100%를 일시 상환한다.
이 사채는 조기 상환이 가능하며 조기 상환 조건과 절차가 명확히 규정됐다. 이자 지급 유예 규정도 포함되어 있어 재무 상황에 따라 이자 지급이 지연될 가능성도 있다. 이 자본증권 발행이 CGV의 미래 재무 구조에 어떤 영향을 줄지 궁금하다.
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30년 만기 채권에 연 6.1%라는 숫자가 시사하는 건 CJ CGV가 지금 현재 자본조달 시장에서 심각한 신용프리미엄을 지불하고 있다는 점이다. 시중 대기업들이 회사채 발행으로 거의 3%대 초반 금리를 받는 상황에서 두 배 이상 높은 이자율이야말로 실제 재무리스크를 체감하게 만드는 지표다. 특히 2029년부터 금리가 최대 5%까지 상향 가능한 구조는 회사가 현재 6.1%라는 고금리에도 불구하고 미래 금리변동에 대한 헤지 포지션을 제대로 잡지 못했다는 불안감을 낳는다. 더욱 우려되는 건 이자 지급이 연 4회라는 조건인데, 영화관 사업의 현금 흐름은 계절성과 좌석 점유율의 변동성이 심한 구조다. 좋으면 1분기 막대한 적자가 나오고 나쁘면 4분기 특수에만 흑자가 나는 식이라 연 4회 이자 상환 스케줄은 재무 부담을 고스란히 만성 현금흐름 부족으로 돌려놓을 수 있다. 이 구조로 30년을 버틸 수 있을지는 체감적으로 회의적이다.
